CPI前瞻：通胀反弹与美联储加息逻辑的分歧

周二（6月9日）亚欧时段，前歧

美元经历了深度回调，瞻通胀反

在非农数据影响下曾突破100点整数关口，弹美的分目前交投于99.74附近。联储逻辑

除了地缘政治降温影响美元的加息吸引力，最近发布的前歧两份微观调查报告从需求和供给两方面反映了美国经济的现状。

5月NFIB小型企业信心指数显示，瞻通胀反

纽约联储数据：居民面临的弹美的分经济挑战

纽约联储的报告揭示了居民经济状况的下滑：

通胀预期名义回落，实际状况不容乐观：尽管一年期通胀预期略降至3.5%，联储逻辑但生活必需品价格却大幅上涨。加息

就业市场困境与家庭财务压力加剧：

看空财务的前歧家庭比例达到2022年10月以来的最低水平，低收入群体违约忧虑显著增加。瞻通胀反

NFIB数据：中小企业收缩反映经济疲弱

NFIB小型企业信心指数表明，弹美的分实体经济面临快速失速：

信心与投资双双下滑：5月信心指数降至95.3，联储逻辑不确定性激增至91，加息计划未来6个月进行资本开支的企业比例降至16%，回到2009年金融危机的冰点。

（小型企业信心走势图，来源:NFIB小企业乐观指数调查）

（小型企业不确定性走势图，来源:NFIB小企业乐观指数调查）

招聘需求锐减：职位空缺率下降至29%，计划新增岗位的企业比例仅为9%，均创2020年5月以来的最低水平。

（小型企业招聘与招聘计划对比图，来源:NFIB小企业乐观指数调查）

提价措施应对成本压力：劳动力与燃料成本高企，决定提价的企业比例上升至36%。

宏观经济结论：滞胀的初步迹象

通过以上报告，我们可以得出有关美国经济的明确结论：

美国经济正在失去强韧性，正向“成本推动型滞胀”转变。

消费面临压力：占美国GDP三分之二的消费，正经历“收入预期低于支出预期”的情况。低收入家庭的存款迅速耗尽，违约率上升，消费寒冬有蔓延趋势。

就业市场情况逆转：NFIB数据显示企业招聘意愿下滑，纽约联储的数据则显示居民对失业的恐惧上升，就业市场的内生动力已发生根本性变化。

明日美国CPI前瞻，升息前景堪忧

今晚的两份调查报告将使明天的5月CPI报告备受关注。

市场普遍预计5月CPI同比将因能源因素反弹至4.2%（前值为3.8%）。

从前瞻角度看，该报告大概率将显示出明显的“通胀黏性”。

供应链“成本转嫁”是主要因素：高达36%的中小企业已采取提价措施，与居民对食品和租金的强烈看涨预期相吻合。

即便实体经济需求走弱，由于成本上涨，企业不得不进行“防御性加价”，核心服务和住宅通胀短期内难以回落。

如果明天CPI如预期反弹，市场将不得不面对美联储考虑继续维持高利率的现实。

（日线图，来源:)

北京时间19:31，

现货美元报价99.72。