美股面临67%入熊概率？呈现罕见“双重背离”现象

近期，双重背离美股多个关键指标同时出现罕见的美股面临背离现象，促使机构重新评估市场风险。入熊

具体而言，概率道琼斯指数与纳斯达克指数的呈现走势显著分化；与此同时，半导体板块持续创新高，现象而长期领涨的双重背离“科技七巨头”却明显滞后。多家机构认为，美股面临这两组信号曾在历史关键顶部出现，入熊值得投资者密切关注。概率

全球知名投资研究机构Ned Davis Research最近关注半导体板块与“七巨头”之间的呈现关系变化。今年以来，现象费城半导体指数（SOX）累计上涨近94%，双重背离有望创下自1999年互联网泡沫以来最佳年度表现，美股面临而代表“七巨头”的入熊指数在同期累计下跌3.7%。而跟踪这一指数的Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）已较近期高点回落超过10%，进入技术性回调区域。

数据显示，二者走势正在快速脱钩。截至6月中旬，按26周计算，费城半导体指数跑赢彭博“七巨头”指数超过100个百分点，二者滚动相关性降至2021年底以来的最低水平。

Ned Davis Research的分析师指出，他们持续监测这一指标，因为类似情况曾提前预示市场顶部。2021年9月，二者相关性降至低位，随后“七巨头”在11月见顶，费城半导体指数在12月触顶，导致2022年美股进入较长时期的熊市，并创下自2008年以来的最差年度表现。

虽然市场环境与2021年不完全相同，当时芯片行业因疫情后消费电子需求回暖受益，而当前的上涨主要由人工智能基础设施推动，高带宽内存（HBM）和数据中心相关企业成为最大受益者。

即便如此，机构认为这种背离难以长久持续。由于云服务提供商对人工智能基础设施的投入创造了半导体行业的主要需求，因此这两个领域的基本面应高度一致。

随着资本开支增加，大型科技公司的自由现金流受到压力，市场开始关注AI投资能否带来实际回报，这也是近期科技股承压的重要原因。

除了板块之间的明显分化，美股主要指数之间也释放出历史上罕见的风险信号。

截至6月25日前七个交易日，道琼斯工业平均指数上涨0.5%，而纳斯达克综合指数下跌5.0%，两者之间的差异达到5.5个百分点。自1971年纳斯达克成立以来，如此大的分化仅发生在约1%的交易日。

历史统计显示，这类极端背离常发生在市场重要拐点附近。2000年互联网泡沫破裂前，也在市场创下历史高点的前10个交易日中，有7个交易日出现类似分化，随后纳斯达克指数在熊市中累计跌幅接近80%。

更长期的数据同样值得关注。自1971年以来，当这两大指数出现相似程度的分化时，未来三个月市场进入熊市的概率约为66.9%，明显高于熊市占历史时间平均24.8%的水平。

这表明，近期的市场表现可能并非普通的板块轮动。如果只是正常轮动，道琼斯与纳斯达克的偏离幅度通常有限，而当前接近“三个标准差”的极端分化并不常见。

当然，上述历史规律并不能绝对证明熊市即将来临，七个交易日只是一种观察窗口。多个指标共同表明，当前的市场上涨缺乏广泛参与，不同行业之间的走势差异正在加大。

机构建议，未来几周投资者应观察上述分化是否进一步扩大。如若指数及半导体板块与“七巨头”之间的背离加剧，可考虑适当降低仓位或利用对冲工具控制风险。

周一，美股出现反弹。标普500指数（SPX）上涨1.2%，纳斯达克综合指数上涨2.1%，道琼斯工业平均指数上涨0.6%，科技股的抛售得到一定修复。然而，市场内部的多项历史性背离仍然是当前美股的重要观察指标。