纽曼矿业(NEM.US)Q1业绩受高金价支撑，产量和成本双重压力显现

根据官网APP的矿业消息，纽曼矿业公司(NEM.US)发布的业绩第一季度财报超过华尔街预期，创纪录的受高金价抵消了产量下降的影响。根据LSEG汇总的支撑重压数据，截止3月31日，产量该公司调整后的和成每股收益为2.90美元，分析师预期为2.18美元。本双Q1营收达到73.1亿美元，力显同比增加45.9%，矿业超出市场预期的业绩约63.6亿美元。

公司自由现金流更是受高达到31亿美元，创下历史新高，支撑重压同比增加161%。产量调整后EBITDA为52亿美元。和成首席执行官Natascha Viljoen表示，本双这是“纽曼矿业历史上最强劲的季度之一”。

“在我们强化的资本配置框架支持下，并在此前回购计划的基础上，我们已将股票回购计划规模扩大一倍，增加授权60亿美元，”Viljoen提到。

金价的强劲表现掩盖了产量下滑的问题。由于避险需求和降息预期，黄金在第一季度的价格创造了历史新高，尽管因美以冲突引发的通胀担忧有所回落，但仍显著高于去年水平。一季度黄金平均价格为每盎司4900美元，同比飙升66.4%，去年同期为2944美元。

然而，黄金产量却为130万盎司，较去年同期的154万盎司下滑15.6%。金价的上涨几乎完全弥补了产量下降带来的收入缺口，形成了盈利显著超出预期的“幻象”。

未来单位成本的上升已成定局。公司预计，由于维持性资本支出增加及主要矿区成本上升，单位成本将在第二季度显著上升。特别是博丁顿矿区因山火、塔纳米矿区因计划调整和强降雨导致产量下降。

作为全球最大黄金生产商，纽曼矿业警告本季度产量将进一步下滑，预计约23%的总产量将在2026年第二季度交付，略低于第一季度。管理层维持全年黄金产量530万盎司的目标不变，并预测三季度将有改善。

同时，二季度成本压力持续加大。由于矿山复产加速及设备交付，资本支出上升；白银副产品减少推高了黄金的全维持成本(AISC)。外部通胀因素也在施压，管理层提到油价每波动10美元/桶对成本的影响约为6000万美元，合计AISC约12美元/盎司。

AISC在一季度为每盎司1029美元，尽管低于全年指引的1680美元，此低位意味着下半年的平均成本将显著回升。

在此背景下，纽曼矿业提出了加码60亿美元的回购计划，尽管面临产量下降和成本上升的压力。公司在一季度已斥资19亿美元回购股票，连同股息在内，当季向股东返还资金高达27亿美元。

目前，现货黄金价格已下滑至4700美元，相较于1月29日创下的5595.44美元高点回落约16%。尽管如此，华尔街对黄金的长期前景仍持乐观态度，高盛、中信银行等纷纷对金价设定了较高的目标价，如高盛预期年底目标为5400美元。

分析师对纽曼矿业股票的评级各有不同，BMO Capital Markets将目标价上调至140美元，Stifel Nicolaus则提高至175美元，维持“跑赢大盘”、“买入”评级。总体来看，分析师共识评级为“适度买入”，目标价约为139.81美元。

纽曼矿业面临的外部利好与内部挑战并存的境况并非个案，其他金矿企业也在高金价下经历利润涨幅，却同时承受老矿山品位下降和成本抬升的挑战。在企业盈利高度依赖于外部因素而内部盈利能力下滑的情况下，单纯押注金价的策略变得愈加脆弱。