增长超130%！麦科田为何在港股中“不容忽视”？

2026年上半年，不容忽视医疗器械行业面临诸多新动态。增长中

一方面，超麦集采政策正从“唯低价论”向“价质并重”转变，科田新的为何合规规章为创新器械提供了更多的政策红利，如集采中给予了独立分组和价格溢价优待，港股优先纳入医保目录等。不容忽视

另一方面，增长中中国的超麦医疗器械在国际市场上正逐渐崭露头角。2025年药械出口总额达到1113.41亿美元，科田贸易顺差209.65亿美元；2026年第一季度出口148.10亿美元，为何同比增长7.58%，港股显示出明显的不容忽视回暖迹象。

近期赴港上市的增长中麦科田医疗，正好借助“出海”与“创新”的超麦双重风口。

在出海方面，麦科田通过战略收购构建了海外医疗器械渠道网络，拥有多个研发和生产基地。产品包括中国首款多通道输注工作站MP-80、为MRI环境设计的输注工作站HP-80，以及全球首款全自动血栓弹力图分析仪Haema TX等多款创新产品。凭借强大的技术和成熟的渠道，麦科田已经实现盈利，进入正向发展阶段。

2023至2025年，麦科田的总营收分别为13.13亿元、13.99亿元和16.19亿元，年复合增长率达11%；2026年前三个月，营收同比增长19.1%至4.22亿元。毛利率从49.6%提高至53.7%，2026年前三个月进一步升至54.3%，累计提升4.7个百分点。尽管早期因并购整合费用出现阶段性亏损，但亏损逐年收窄，到2025年已成功扭亏为盈。2025年经调整净利润达到1.29亿元，2026年前三个月经调整利润为3500万元，较去年同期增加超130%。而调整后的EBITDA则上升至2.90亿元，2023-2025年的复合增长率为38.9%。

需要注意的是，经调整利润和EBITDA在核算时剔除了股权激励和无形资产摊销等非现金项，能够更清晰地反映公司的核心盈利能力。此外，公司在2025年实现经营活动现金流净额2.04亿元，明显改善，形成了良好的自我造血循环。

对于港股投资者而言，麦科田的IPO故事是否足够吸引人？答案将通过后面的分析揭示。

全球销售网络逐步完善，盈利指标全面提升

在国际市场布局上，麦科田早已开始着手。

起初专注药物输注的麦科田，其输液泵在欧洲市场已赢得良好口碑，性能可与国际品牌相媲美，并在美国急救医学研究所(ECRI)的评估中获得四星评级。近年来，公司通过战略并购进一步加深了海外布局。2022年收购英国医疗器械公司Penlon，以扩展麻醉及呼吸产品线；同年收购唯德康医疗，成功进入亚洲、欧洲及美洲市场。2025年，再次收购欧洲医疗器械经销商Vedefar，将成熟渠道收入囊中。

至2025年，麦科田的海外收入占比已达48.3%，覆盖140多个国家和地区，全球经销商网络超过3700家，遍布亚太、欧洲、中东和美洲。同时，公司在多个国家设立国际培训中心，为当地客户提供专业培训，确保品牌影响力和市场收入持续增长。

值得一提的是，在国内市场方面，公司产品已覆盖超6000家医院，其中约90%为三级甲等医院。到2025年底，公司获得超300个国家药监局的医疗器械注册证书，以及40多项FDA认证和300多个CE认证，这些资质构成了公司的竞争壁垒。

数据显示，2025年麦科田海外收入几乎占一半，推动了业绩的扭转和毛利率的提高。

深入多种临床场景，创新推动医疗器械发展

麦科田的出海成绩背后，是长期积累的自主创新。实际上，麦科田是国内少数同时覆盖生命支持、微创介入与体外诊断领域的公司。至2025年底，麦科田的产品组合超过60种生命支持产品、110种微创介入产品及150种体外诊断产品，覆盖大量医院科室。

在三大板块中，生命支持是公司稳固的收入基石，而微创介入则作为高毛利的增长引擎，2023-2026年内，微创介入板块的营收从5.87亿元增至8.12亿元，毛利率也显著提升。

麦科田在研发方面的投入也相当可观，2025年研发费用为2.74亿元，研发团队超过500人，拥有超过1200项专利及专利申请。

公司聚焦解决临床痛点推出的产品，例如多通道输注工作站MP-80，其模块化设计满足ICU复杂多通道输注需求；远程控制输液系统MS-100可在特定环境下远程监控输注状态，降低交叉感染风险。

这些广泛的产品组合和紧密结合临床需求的设计解释了麦科田为何在多个细分市场中成为领先者。

总结

行业政策红利和业绩拐点的叠加，使麦科田的IPO显得颇具吸引力。

在产品层面，公司覆盖广泛的三大领域，微创介入业务助力增长；在市场层面，长期耕耘海外市场与国内渠道的深度布局已初见成效；在业绩方面，扭亏增盈、改善现金流与毛利率的提升，形成了坚实的基本面。

医疗器械行业具有较高的壁垒和黏性，形成正循环后，后续的增长速度往往超出预期。麦科田未来的表现同样值得期待。