韩国股市面临“机械性抛售潮”：AI牛市下的存储双雄快速增长引发资金流出

随着全球人工智能（AI）投资热潮的韩国推进，韩国的股市芯片制造商三星电子与SK海力士的股价不断上涨。这导致国际基金经理面临前所未有的面临“甜蜜烦恼”。两家公司市值的机械大幅提升，使得许多国际基金触及单一股票持仓的性抛下上限，不得不采取减仓措施。售潮双雄这种由监管规则引发的牛市被动抛售，成为近期韩国股市波动和外资流出的存储重要因素。

在AI行情的快速推动下，三星电子和SK海力士成为了投资者的增长资金追逐焦点，两者市值合计已突破1万亿美元。流出SK海力士过去一年股价涨幅超过1000%，韩国而三星电子也有超过400%的股市增长。相比之下，面临台积电同期的机械涨幅约为137%，显示出韩国半导体板块的上涨速度更加迅猛。

近期，韩国国家养老金服务（NPS）宣布将其国内股票配置目标从14.9%提升至20.8%，进一步激发了市场的看涨情绪。受此消息影响，三星电子和SK海力士的股价再次上涨。

然而，对于全球资产管理机构来说，问题在于股价涨得太快。根据监管规则，公募基金一般不得将超过10%的资产配置于单一股票，且重仓股的总比例不得超过40%。在韩国股市的快速上涨中，这些规则反而导致了机械性卖出压力的产生。

由于三星电子和SK海力士的权重迅速提升，许多基金因此被迫减仓以遵守规定。GAM Investment Management和Jupiter Asset Management等公司已开始调整持仓。First Eagle Investments的投资经理Christian Heck表示，这些规则本是为了降低集中投资风险，但在极端行情中也不得不抛售。

预计到本周四，全球投资者在2023年已净卖出636亿美元的韩国股票，创下1999年以来的单月最大外资流出记录，仅三星电子和SK海力士就合计净流出586亿美元。高盛的数据显示，自去年10月底以来，由多样化投资规则导致的机械性抛售总规模已达到690亿美元，涉及接近2000亿美元的韩国基金。

市场分析认为，韩国当前面临的“权重困境”与几年前台积电在台湾市场的情况相似。这使得机构投资者不得不采用间接方式对冲风险。

在持仓限制下，越来越多的投资机构开始寻找间接投资的机会，例如通过关联公司投资SK海力士。Eugene Asset Management的首席投资官Ha SeokKeun表示，投资者通过持有这些公司的控股公司、保险公司等来扩大对韩国半导体产业链的敞口。

尽管目前被动减仓的压力可能持续，部分机构认为韩国科技股的长期吸引力未减。韩国基金在持仓规则上对三星和SK海力士已有特殊豁免，允许其持股比例高于10%。这为希望逢低进场的投资者提供了机会。

Jupiter Asset Management的投资经理Sam Konrad指出，全球基金经理可能会越来越关注韩国和台湾科技公司的价值。当前内存市场供应紧张，三星预计2027年的供需情况将更加严峻，而AI推动的周期可能会持续超过预期。

分析认为，随着全球对AI算力需求的攀升，HBM、先进存储和AI服务器供应链的重要性迅速上升。尽管短期内的基金再平衡可能会压制股价波动，但对亚洲科技龙头的长期配置需求依旧强劲。对于韩国市场而言，AI牛市所创造的财富效应和制度性减仓带来的流动性压力交织在一起，形成全球资本市场AI时代的新现象。