美联储独立性再次引发市场关注，沃什面临两难选择

上周五，美联面临白宫向美联储理事库克发出信函，储独表示正考虑因未证实的立性两难抵押贷款欺诈指控解职他。库克的再次律师已明确指出，这些指控“毫无根据”。市场

信函要求库克在三周内作出回应，关注这使得美联储主席沃什试图保持机构独立性的选择努力面临重大挑战。

作为美国央行，美联面临美联储的储独独立机制旨在防止其货币政策受到政治短期干预。今年6月，立性两难美国最高法院确认了美联储享有的再次特殊法定保护。

然而，市场最高法院的关注裁决并未明确回应库克的指控是否构成合法解职理由。特朗普对库克的选择自证清白最后期限正好在9月15日至16日的关键货币政策会议前。

据《华尔街日报》报道，美联面临自沃什在今年5月上任以来，特朗普多次致电施加影响。7月末，尽管他称赞沃什“才华横溢”，却将未能立即降息的责任归咎于美联储理事会。

特朗普指出：“我知道他希望看到利率下降，但他面对的是一个政治化的理事会，他们希望维持高利率。”

美联储内部分歧加剧，临近选举加息可能性上升

在即将召开的货币政策会议上，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）内部的分歧逐渐显现，每一票的投票都显得尤为重要。

上个月的会议上，委员会以9比3的投票结果决定维持利率不变，其中三名委员明确支持加息。理事沃勒和库克当时投票支持按兵不动。

不过，沃勒和库克随后都暗示，为了将持续高于目标的通胀率回落至2%的长期目标，美联储可能迫使收紧政策。

若他们在下月会议上转而支持加息，原本的9比3局面将缩小至7比5。

前美联储主席鲍威尔仍在理事会中，他任期至2028年初。如果鲍威尔改变立场支持加息，可能导致FOMC出现6比6的僵局。

目前，市场对沃什是否会采取行动高度关注。在指控未得到证实的情况下，他是否会像鲍威尔那样公开支持库克仍然是一个悬念。

这种表态可能性不大，因为市场对沃什的模糊通胀目标和减少沟通的风格已有疑虑。

如果库克得以留任，公众压力可能促使她在接下来的投票中转向鹰派。

特朗普再次提及此事，可能是在为11月中期选举前的政策会议进行政治防御。若美联储在这两次会议中收紧政策，白宫可能借机将加息称为公然与总统对抗的政治操作，进而将其视为经济压力的替罪羊。

政策信誉面临考验，长期通胀风险溢价或被低估

尽管7月就业数据疲软，但期货市场目前预计，在11月中期选举前，美联储加息25个基点的概率约为75%。

支持加息的动力依然强劲，近六年美国通胀率维持在目标之上，核心物价持续上涨；同时，过去六个月与伊朗相关的能源冲击进一步加大了物价压力。

即将公布的消费者和生产者价格通胀报告将对美联储决策起到关键作用。目前市场普遍认为，9月会议的结果犹如抛硬币般难以预测。

SGH Macro Advisors首席经济学家Tim Duy指出，美联储的独立性问题依然未得到解决，沃什可能不愿或无法满足特朗普在高通胀情况下大幅降息的要求。

Duy警告称，如果特朗普仅凭未证实的指控就能够替换美联储理事，市场将预期会出现更多愿意大幅降息的人士进入联储。

在过去18个月中，美联储的独立性问题导致美国国债收益率上升而美元指数下跌。目前尚不清楚投资者是将这一政治压力视为深层次腐蚀，还是仅视作短期波动。

巴克莱策略师本周发布报告警告，债市长端正在大幅低估当前的系统性风险。沃什模糊的通胀目标与白宫推动降息的压力可能会显著提升债券市场的长期通胀风险溢价。

该机构强调，如果7月标志着市场对美联储捍卫通胀目标的信心下降，未来几周的政策博弈将变得尤为关键。

巴克莱建议投资者关注五年期、五年远期通胀挂钩掉期等中长期通胀补偿指标，以评估最近事件对美联储信誉的影响。

除非沃什在下次会议上与鹰派共同投票以彰显独立性，否则在债市极为敏感的情况下，外界对他维护价格稳定的决心及抵御白宫压力的能力的疑虑将持续在市场上蔓延。