汇丰展望：预计年底前金价有上行空间

2026年黄金市场表现分化，汇丰受美债收益率上升和美元强劲影响，展望金价短期内偏弱，预计尤其在地缘冲突期间，年底其表现偏离传统避险逻辑。前金

汇丰银行通过全面分析市场逻辑与基本面供需情况，上行

短期承压，空间金价告别传统避险逻辑

3月30日，汇丰汇丰资管分析师指出，展望

中东局势紧张加之美元走强，预计金价明显回调，年底最大跌幅达到15%，前金打破了避险资产通常上涨的上行规律。分析师强调，空间强势美元降低了海外买家的汇丰购买意愿，而市场加息预期上升则提高了持有黄金的机会成本，这成为金价走弱的主要因素。与2022年相比，本轮利率与汇率波动对金价的影响更加显著。

4月2日，汇丰全球首席投资官威廉姆·塞尔（Willem Sels）和全球财富洞察主管露西娅·库（Lucia Ku）表示，当前资产间的联动性增强，使得资产组合的多元化配置更加困难，但黄金的对冲价值依然突出。他们指出，通胀担忧引起的利率波动令货币政策调整节奏放缓，虽然短期内难以出现宽松，但长期投资黄金的逻辑并未改变，机构仍维持超配黄金的策略。

实物需求强劲，中印买金形成支撑

5月11日，汇丰首席贵金属分析师詹姆斯·斯蒂尔（James Steel）对此轮金价波动进行了解读，他称黄金走势符合基本面预期。目前，亚洲大国和印度的实物黄金需求表现旺盛，上海黄金交易所的金价对国际金价溢价维持在每盎司20美元的高位，购买主体已从传统饰品和小额投资转向大型机构标准化金条配置。

这一变化得益于中印两国监管政策的优化，头部保险机构及资管机构获准购入实物黄金。同时，央行持续增持黄金，亚洲大国央行单月增持量达8.1吨，官方与民间机构的双重购买为金价提供了坚实的支撑。

对于地缘冲突导致的金价抛售现象，詹姆斯·斯蒂尔解释称，市场下跌并非避险属性失效，而是由于整个金融市场承压，投资者为获取流动性而抛售黄金，这是正常的市场反应。

黄金与油价关联重塑，资产稀缺性增强

历史行情回顾显示，黄金与原油的相关性已发生根本变化。

在上世纪七八十年代，两者呈现显著正相关，油价波动直接影响金价；而自九十年代以来，原油在全球经济中的权重下降，联动关系逐渐减弱。目前，黄金与油价的相关系数仅为0.15，阶段性呈现负相关，传统的大宗商品联动分析逻辑不再适用于当前的黄金市场。

作为具有保值属性且流动性强的资产，黄金逐渐脱离了其他风险资产的影响。许多之前未配置黄金的资产管理机构开始增持黄金，进而为金价的中长期上行打开了空间。

短期利空因素具有暂时性，年末有上涨空间

综合汇丰的分析，美债高收益率与强势美元造成的短期压力可视为阶段性现象，并不会改变黄金的长期向好趋势。

在地缘局势变化和去美元化持续进行的背景下，央行购金常态化、ETF资金流入稳定以及资产配置需求的升级，将继续推动黄金市场的发展。

总结

总的来看，2026年黄金短期走势偏离了传统避险逻辑，属于流动性冲击下的阶段性调整，而非基本面逆转。亚洲两国强劲的机构实物需求、全球央行的持续购金及资产配置需求的升级，共同构建了黄金的长期利好基础。短期内利空因素消退后，金价有望在年底迎来修复上涨行情。

日线图 来源：

北京时间7月6日10:26

报 4178.84 美元/盎司